Por: Jairo Andrés Rendón Ph.D.
Siempre he pensado que es importante que podamos relacionar lo que aprendemos en la vida universitaria con la práctica y por eso en clase constantemente hago referencia a historias reales que conectan con la teoría que estamos discutiendo. Estas historias usualmente son de grandes quiebras o increíbles fraudes e involucran aspectos que casi siempre están ausentes en nuestros modelos financieros como lo son las consideraciones éticas.
Este espacio lo he creado especialmente para mis estudiantes en cursos de finanzas con el fin de generar un listado libros seleccionados que les pueden ser de interés.
Cada libro cuenta su propia historia, pero usted encontrará que en varios de estos textos aparecen los mismos activos, mercados, personajes e instituciones. A continuación le propongo una secuencia de lectura dependiendo de su interés.
- Si está interesado en el mercado de renta fija, hipotecas y sus derivados le recomiendo primero leer Liar´s Poker, seguir con The Predators’ Ball, Too Big to Fail y terminar con The Big Short.
- Si le interesa conocer de crisis financieras, intervención del estado, rescates y necesidades de regulación le recomiendo iniciar con When Genius Fail, luego Too Big to Fail, Interbolsa Segunda Temporada y terminar con Flash Boys.
- Si le interesa conocer como los modelos teóricos son aplicados en la realidad le recomiendo leer primero Liar’s Poker, seguir con The Predators’ Ball, When Genius Fail y terminar con The Big Short.
- Si se quiere asombrar con lo absurdo lea Interbolsa Segunda Temporada, Bad blood y El Fraude del Siglo (sin orden específico) para que se dé cuenta lo vulnerables e ingenuos que aún son los inversionistas.
Mis recomendados:
The Predators’ Ball por Connie Bruck. La historia de Michael Milken, un brillante experto financiero a quien se le atribuye el haber desarrollado el mercado de bonos basura en los años 70 y 80. El libro narra el camino recorrido por Milken desde sus inicios como comerciante de bonos, pasando por sus días como estructurador de grandes ofertas hostiles y finaliza en el preámbulo de su caída (el libro fue publicado en 1988 antes de que Milken fuese sentenciado en 1990). El texto describe los sucesos en famosas tomas hostiles de grandes compañías por parte de los magnates ladrones de los años 80 (robber barons), entre estas, la toma de National Can por parte de Nelson Peltz, la de TWA por Carl Icahn y la de Revlon por Ronald Perelman. Buen texto para aprender de bonos y fusiones y adquisiciones, así como para reflexionar sobre la ética en el mundo de las finanzas.
A Billion Dollar Whale (El fraude del siglo) por Tom Wrigth y Bradley Hope. Narra la historia de Jho Low, un Joven Malayo que logró crear y controlar 1MDB, el fondo de inversión soberano de Malasia. Este fondo fue utilizado para despilfarrar más de $5 billones de dólares en una vida de excesos y corrupción con la complicidad/patrocinio del primer ministro malayo Najib Razak. El libro describe las estrategias financieras utilizadas para elaborar el fraude y a sus cabezas, que incluyen a agentes del gobierno y empleados de reconocidos bancos de inversión como Goldman Sachs. Una historia absurda e irónica de la vida real que cuesta separar de la ficción. Se sorprenderá al conocer como el dinero que se robaban de Malasia terminó financiando una película que narra otra gran estafa financiera: “El Lobo de Wall Street”.
Bad Blood: Secrets and lies in a Silicon Valley startup por John Carreyrou. No es una historia de finanzas sino la de un gran fraude. Nos cuenta como una joven de 19 años que abandona su pregrado en Stanford para fundar Theranos, uno de los primeros unicornios del Silicon Valley valorada en más 9 billones de dólares, asegura haber desarrollado un dispositivo qué, con tan solo unas gotas de sangre, puede realizar innumerables exámenes sanguíneos. Desde las finanzas vemos como Theranos levantaba capital a punta de mentiras acudiendo a inversionistas supuestamente sofisticados pero que no cuestionaban ni pedían información, incluyendo a Rupert Murdoch. Si prefiere la televisión en HBO encuentra el documental “The inventor” que también cuenta la historia.
Liar’s Poker por Michael Lewis. El autor nos cuenta de primera mano como era el ambiente de trabajo en Salomon Brothers, un banco de inversión que prácticamente inventó el mercado secundario de hipotecas y que por mucho tiempo dominó en Wall Street el mercado de renta fija. En este libro encontramos una descripción de como se crean nuevos activos/mercados financieros, desde el diseño del producto, la creación de la regulación y la búsqueda de inversionistas. También nos cuenta como son recompensados los traders, como actúan ante los incentivos que les son ofrecidos e invita a reflexionar sobre la ética en la industria.
Too Big to Fail por Andrew Ross Sorkin. Narra la historia de la quiebra de Lehmanh Brothers en medio de la gran recesión de 2007-2008. Encontramos una descripción de como el sistema financiero cargó en gran cantidad de activos financieros y reales expuestos a riesgo de finca raíz y las consecuencias que enfrentaron cuando este mercado colapsó posteriormente. El libro narra como acontecieron los hechos desde la perspectiva de las autoridades económicas (FED y tesoro), el regulador (SEC) y los regulados (los bancos). El título del libro hace referencia al riesgo moral presente en la industria, dónde las instituciones financieras tienen incentivos para asumir excesivos riesgos dado que apuestan con el dinero de los ahorradores que eventualmente es respaldado por el gobierno. En HBO encuentran la película del mismo título basada en el libro.
Flash Boys por Michael Lewis. De la teoría a la práctica existe una brecha que muchas veces ignoramos pero que quienes la identifican la pueden aprovechar. Es común encontrar que en nuestros modelos económicos el consumo y la inversión ocurren sin fricciones y costos, pero en la realidad esto no es así. Este libro describe como funcionan las bolsas de valores y el papel que juegan los creadores de mercado (HFT), unos agentes que cuentan con condiciones favorables para realizar transacciones en la bolsa a cambio del compromiso de ofrecer liquidez. El texto detalla las prácticas poco éticas y abusivas de estos creadores de mercado, quienes contaban con la complicidad de las bolsas, el regulador y los bancos de inversión, pero que iban en contra del interés de los inversionistas.
When Genius Fail: The rise and fall of long-term capital management por Roger Lowenstein. Antes de las quiebras de Bear Stearns’ y Lehman Brothers durante la crisis financiera de 2008 probablemente la quiebra más grande de una entidad financiera había sido la de Long-term capital management, un fondo de cobertura que fue el pionero en la implementación de modelos matemáticos para la valoración y negociación de activos financieros. El fondo reclutó a Myron Scholes y Robert C. Merton, quienes posteriormente serían galardonados con el premio nobel en economía. El fondo inicialmente obtuvo extraordinarios retornos explotando oportunidades de arbitraje en el mercado de renta fija, pero a medida que las oportunidades de arbitraje eran más escasas y el fondo contaba con más y más dinero ocioso empezaron a especular, lo que los llevo a la quiebra y a uno de los rescates más grandes en Wall Street.
The Big Short: Inside a doomsday machine por Michael Lewis. Una historia de la crisis financiera de 2007-2008 desde la perspectiva de quienes anticiparon la crisis en el mercado de finca raíz e implementaron estrategias de inversión para apostar en su pronóstico. Este libro describe sofisticados derivados financieros como los CDO y los credit default swaps, algunos de estos creados específicamente con el propósito de apostar en contra del mercado de finca raíz. Si prefiere las películas en 2015 se estrenó la película basada en el libro la cual ganó el Oscar a mejor guion adaptado.
Interbolsa Segunda Temporada por Gloria Valencia. Nos cuenta el nacimiento auge y caída de la comisionista más grade de Colombia. A diferencia de otras historias de grandes quiebras financieras, que usualmente inician con firmas que innovaron y revolucionaron en el mercado para luego sucumbir ante su propio éxito y excesos, la historia caso de Interbolsa arranca ya con excesos e ilegalidades. Queda el sinsabor que la firma más grande de Colombia no aporto mucho al desarrollo de nuestro mercado y en cambio se forjo a punta de corrupción, mentiras, ilegalidades y, en un principio, algo de suerte. Este libro de Gloria Valencia es un gran aporte para desnudar lo que pasa en Colombia, dónde hay muchas historias que contar pero dónde pocos se atreven a hacerlo.
Ultima actualización: Julio 2021
Jairo Andrés Rendón Ph.D. 